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第七章 阶段性股权融资

第一节 阶段性股权融资简介

阶段性股权投资即阶段性资金拆借，是在项目确定以后进入成熟期之前为房地产开发商提供资金支持的方式。

在中国人民银行限制商业银行对开发商项目贷款的规定出台后，开发商就越来越难以从银行得到资金支持，在中国直接融资渠道不通畅的市场条件夏，房地产企业又缺乏间接融资，因此生存空间及其狭小，往往五证俱全的项目也得不到贷款。很多项目因为一时的资金短缺而停工，好项目也变成烂尾项目。因此在项目开发进展到一定程度，销售回款和项目贷款又没有落实的情况下，发展商愿意承担较高的借款利息，这时发展商的资金缺口一般在 6 个月左右，继而项目融资可以到位或销售回款能够实现。

阶段性股权融资的好处是不增加负债率，因为负债率过高，财务报表不好，后期贷款难以获得。

股权融资一般是成本最高的融资方式，而且股东多了，项目操作难度增大，管理权成为争夺焦点。如果没有管理权的权威投资者就需要由第三方专业公司运作，成本略高。

第二节 阶段性股权融资运作方式

一、抵押

目前，伟业资产管理公司设立了阶段性股权质押和物业面积抵押相结合的资金安全保障，在此基础上大规模开展阶段性股权投资业务，即使到期开发商不能偿还资金，伟业也可以以低于成本的价格取得物业面积得到补偿。

二、退出方式

退出方式为阶段性投资再溢价回购，股权价值大于投资人的实际出资数。

第三节 阶段性股权融资问题及解决方案

主要问题是房地产商的接受程度，股权融资涉及控制权和管理权的变化，不同的房地产商对股权融资的敏感程度不一样，主要是该房地产企业领导层的个人经历决定。如果领导层有过相关不成功的合作经历，往往对该融资方式持谨慎态度。

解决方案是投资和管理分开，投资人只算回报，专业团队运作具体事务。