中国行业投资风险评级报告

中国行业投资风险评级报告运用信用评级方法和产业经济学中波特五力竞争模型，根据国家发展改革委、国家统计局等国务院有关部委、行业协会、重点企业提供的重要数据、研究成果，通过跨行业指标体系的分析比较，结合本行业供求趋势、政策、技术等行业关键因素的深入分析，全面评价该行业的投资风险和信贷风险，协作投资者进行行业资产组合和投资方向优化，提高投资收益。

中国行业投资风险评级报告主要面向证券、基金、保险公司等金融客户和行业领导企业，为产业研究人士、企业经营者、投资者提供科学的参考，覆盖100多个细分行业。

中国行业投资风险评级报告目前已经被全球各产业最为著名的跨国公司所采用，作为投资、经营决策的参考资料，客户包括摩根士坦利、摩根大通银行等国际最为著名的投资银行、麦肯锡咨询有限公司、波士顿咨询（上海）有限公司、Poyry咨询有限公司、埃森哲咨询（上海）公司北京分公司等世界著名的咨询公司，以及300多家各个行业最为知名的跨国企业。

北京华灵四方投资咨询有限责任公司（Beijing HL Consulting Co., Ltd）是一家专业的产业研究及投资咨询机构，主要负责人均来自国内外著名的研究机构、投资银行或曾经在中华人民共和国国家发展和改革委员会或其直属机构任职。

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中国行业投资风险评级报告目录

以造纸行业为例

第一章 造纸行业投资风险评估结论 4
1.1行业定义 4
1.2 行业发展概括 5
1.2.1 规模效益显著，产业集中度有加大趋势 5
1.2.2 产业关联效应显著。 7
1.2.3 高污染、高能耗行业，减污降耗成为趋势。 8
1.2.4 受上游资源约束明显，林纸一体化的重要性彰显 8
1.2.5造纸行业的利润增长正在逐步向产业链上游转移 10
1.2.6技术填补缺口 11
1.2.7出口竞争压力 12
1.3行业投资风险评级结论 13
第二章 跨行业投资风险评级 15
2.1行业进入壁垒分析 15
2.2行业盈利能力分析 17
2.3行业价格控制能力 19
2.4供应商谈判中地位和控制成本和费用能力 20
2.5现金流量充足而稳定性 22
2.6企业管理难度 23
2.7亏损风险 24
2.8行业发展发展潜力 25
2.9偿债能力 26
第四章 中国造纸行业市场供求 28
4.1 生产状况 28
4.2 进出口状况 29
4.3 行业经济效益状况 31
4.4 产业结构调整 32
4.5原材料整体价格趋于稳定，木浆价格下半年有望下降 32
4.5.1木浆价格趋于稳定，下半年有望下降 32
4.5.2 美废价格季节性上涨 33
4.5.3 木浆、废纸浆进出口 34
4.5.4 我国林浆纸一体化的进程对纸浆价格影响 35
4.6多数纸品价格上升，市场逐渐回暖 38
4.6.1 新闻纸价格将出现转机 38
4.6.2 铜版纸依旧低迷 40
4.6.3 文化纸市场情况良好 41
4.6.4 涂布白纸板价格将平稳上涨 42
4.6.5 箱板原纸行业洗牌或将开始 43
4.6.6 白卡纸价格 45
4.6.7双胶纸价格 46
第五章 全球造纸行业市场供求 47
5.1国际造纸产业和国内的比较 47
5.2 国际木浆市场价格 49
5.2.1 国际木浆价格 49
5.2.2 国际木浆价格预测 50
5.3 国际废纸市场价格 51
5.3.1 国际废纸价格 51
5.3.2 国际废纸价格预测 51
5.4 欧美纸制品市场现状及预测 53
5.4.1 美国纸和纸板产量 53
5.4.2美国新闻纸、欧洲轻涂纸价格 53
5.5 全球造纸下游行业――报纸行业分析 54
第六章 行业政策法规和管理体制 56
6.1行业管理体制 56
6.2 进出口政策对行业的影响 58
6.3环保政策对行业影响 59
6.3.1河北将淘汰造纸行业年产3.4万吨以下草浆生产装置 59
6.3.2 国家环保总局要求专项整治造纸业污染 60
第七章 我国造纸行业经济效益及偿债能力 61
7.1 造纸经济效益（按省市） 61
7.2纸制品制造经济效益（按省市） 68
7.3 纸浆制造经济效益（按省份） 71
第八章 造纸行业投资风险和信贷风险分析 74
8.1 中国造纸行业总体投资环境分析 74
8.2 分纸张品种的投资风险分析 75
8.2.1 新闻纸项目投资风险分析 75
8.2.1.1市场状况分析 75
8.2.1.2 市场价格走势 76
8.2.1.3 原材料及成本分析 77
8.2.1.4 竞争状况 78
8.2.1.5 新闻纸产业投资风险分析及投资建议 79
8.2.2 铜版纸项目投资风险分析 79
8.2.2.1 市场状况分析 79
8.2.2.2 市场价格走势 81
8.2.2.3 竞争状况 81
8.2.2.4 铜版纸投资建议 82
8.2.3 白卡纸项目投资风险分析 82
8.2.3.1 市场状况分析 82
8.2.3.2 市场价格走势 83
8.2.3.3 市场竞争状况 84
8.2.3.4 白卡纸投资建议 86
8.3分企业的投资价值分析 86
8.3.1华泰股份（600308） 86
8.3.2晨鸣纸业（000488） 88
8.3.3银鸽投资（600069）:公司业绩将大幅提升，进军特种纸将提升公司地位 88
8.3.4美利纸业—强势股东与林纸一体 89
8.3.5太阳纸业（002078）:技术产生利润 90
8.3.6岳阳纸业—国内最具资源优势的林纸一体化公司 91
8.4 投资结论 91
第九章 我国造纸行业未来趋势 93
9.1 2007年下半年纸制品行业将面临严峻考验 93
9.2 未来造纸业供需预测 94
附图 97
附表 99

我们采用定量和定性分析相结合的方法，假定投资者有多个行业项目可进行放贷，融合穆迪、标准普尔和惠誉等国际著名评级机构的信用评级方法和波特五力竞争模型，通过跨行业关键指标的分析比较，结合本行业供求趋势和政策等关键因素的分析，全面评价该行业的投资风险和信贷风险，协作投资者进行行业资产组合，提高投资收益率，主要评价指标如下
1) 行业对国民经济重要性
2) 行业进入壁垒
3) 产品供求状况，发展潜力
4) 盈利能力
5) 行业价格控制能力
6) 和供应商谈判中地位和控制成本和费用能力
7) 现金流量充足而稳定性
8) 政策风险
9) 企业管理难度低
10) 投资报酬率和社会平均利润率比较
11) 亏损风险

通过对上述指标的评价，最后得出评级结论。
华灵四方投资风险评级符号及定义

　

主要行业投资风险评级报告清单

2007-2008年农业行业投资风险评级报告
2007-2008年水利行业投资风险评级报告
2007-2008年铁道行业投资风险评级报告
2007-2008年国铁行业投资风险评级报告
2007-2008年合资铁路行业投资风险评级报告
2007-2008年地方铁路行业投资风险评级报告
2007-2008年轨道交通行业投资风险评级报告
2007-2008年水运行业投资风险评级报告
2007-2008年内河行业投资风险评级报告
2007-2008年沿海行业投资风险评级报告
2007-2008年公路行业投资风险评级报告
2007-2008年民航行业投资风险评级报告
2007-2008年机场行业投资风险评级报告
2007-2008年航空公司行业投资风险评级报告
2007-2008年通用航空行业投资风险评级报告
2007-2008年物流行业投资风险评级报告
2007-2008年电信行业投资风险评级报告
2007-2008年广电传输行业投资风险评级报告
2007-2008年教育行业投资风险评级报告
2007-2008年城建行业投资风险评级报告
2007-2008年城市改造行业投资风险评级报告
2007-2008年煤炭行业投资风险评级报告
2007-2008年石油天然气行业投资风险评级报告
2007-2008年水电行业投资风险评级报告
2007-2008年火电行业投资风险评级报告
2007-2008年核电行业投资风险评级报告
2007-2008年农网行业投资风险评级报告
2007-2008年城网行业投资风险评级报告
2007-2008年跨区域网行业投资风险评级报告
2007-2008年供热行业投资风险评级报告
2007-2008年供气行业投资风险评级报告
2007-2008年供水行业投资风险评级报告
2007-2008年钢铁行业投资风险评级报告
2007-2008年铁矿石行业投资风险评级报告
2007-2008年钢管行业投资风险评级报告
2007-2008年不锈钢行业投资风险评级报告
2007-2008年铁合金行业投资风险评级报告
2007-2008年中厚板行业投资风险评级报告
2007-2008年有色金属行业投资风险评级报告
2007-2008年铝业信贷风险评级报告
2007-2008年铜业信贷风险评级报告
2007-2008年镁及镁合金行业投资风险评级报告
2007-2008年铅、锌行业投资风险评级报告
2007-2008年钨、钼行业投资风险评级报告
2007-2008年锡行业投资风险评级报告
2007-2008年稀土行业投资风险评级报告
2007-2008年镍、钴、铬行业投资风险评级报告
2007-2008年锰行业投资风险评级报告
2007-2008年钒行业行业投资风险评级报告
2007-2008年锑行业投资风险评级报告
2007-2008年白银行业投资风险评级报告
2007-2008年黄金行业投资风险评级报告
2007-2008年化工行业投资风险评级报告
2007-2008年建材行业投资风险评级报告
2007-2008年林业森工行业投资风险评级报告
2007-2008年新材料行业投资风险评级报告
2007-2008年非金属矿行业投资风险评级报告
2007-2008年医药行业投资风险评级报告
2007-2008年石化行业投资风险评级报告
2007-2008年机械行业投资风险评级报告
2007-2008年锅炉行业投资风险评级报告
2007-2008年机床行业投资风险评级报告
2007-2008年起重运输设备行业投资风险评级报告
2007-2008年紧固件、弹簧制造行业投资风险评级报告
2007-2008年泵行业投资风险评级报告
2007-2008年阀门行业投资风险评级报告
2007-2008年压缩机行业投资风险评级报告
2007-2008年风机行业投资风险评级报告
2007-2008年电子行业投资风险评级报告
2007-2008年汽车行业投资风险评级报告
2007-2008年轻工行业投资风险评级报告
2007-2008年纺织行业投资风险评级报告
2007-2008年航空行业投资风险评级报告
2007-2008年航天行业投资风险评级报告
2007-2008年兵器行业投资风险评级报告
2007-2008年船舶行业投资风险评级报告
2007-2008年核工业行业投资风险评级报告
2007-2008年军事电子行业投资风险评级报告
2007-2008年旅游行业投资风险评级报告
2007-2008年体育行业投资风险评级报告
2007-2008年医疗卫生行业投资风险评级报告
2007-2008年环境保护行业投资风险评级报告

以造纸行业说明行业数量化评价过程

1) 行业进入壁垒

一般来说，造纸行业属于资本密集型产业。造纸工业项目投资额大，项目建设周期长，高档产品的生产装备要从国外引进，这些特点形成了造纸行业资金密集的特点，也造成了较高的进入壁垒。据估计，每增加1万吨高档产品的生产能力，需要资金1-2亿元人民币。
我们以企业平均资产规模指标衡量行业进入壁垒,企业平均资产规模=行业总资产/企业数量总计

数据来源：国家统计局工业和交通统计司，2006年年底数据，下同，左边的文字表示不同行业名称，行业定义见《国民经济行业分类》(GB/T 4754-2002)
上图数据说明，由于中国存在众多的中小造纸业企业，该行业的进入壁垒和其它行业比较仍然不高。
　

2) 盈利能力

我们分析盈利能力主要指标：总资产收益率、净资产收益率、销售利润率

上图说明了我国造纸行业的总资产收益率和其他行业相比处于中等偏下，盈利能力偏低。

上图说明了造纸业的净资产收益率处于中等偏下，盈利能力偏低。

　

上图说明了造纸行业的销售利润率处于中等，盈利能力一般。

3) 行业价格控制能力

我们定义销售难度指数＝销售费用/销售收入，获取单位收入需要的销售费用越高，说明本行业价格控制能力较弱，下图数据说明造纸行业销售难度中等。

通常材料费用进入主营业务成本并占主营业务成本很大部分，我们用毛利率来衡量该行业和供应商谈判中地位。上图可以看出，本行业毛利率偏低，原材料占很大成本，说明本行业受原料制约，和供应商谈判中地位不强

4) 现金流量充足和稳定性

我们用应收帐款占销售收入比例衡量现金流充足性，下图说明该行业应收帐款占销售收入比例中等偏高，现金流充足性比其他行业差。

5) 企业管理

我们定义企业管理难度指数＝管理费用/行业销售收入，该指数越高，说明获取相同的销售额需要的管理费用越高，说明管理难度越高。

上图说明，本行业和其他行业相比，企业管理较为容易。

6) 亏损风险

我们定义亏损面＝亏损企业数量/企业总数量

上图说明本行业亏损面中等偏上，投资需要注意亏损可能性较大。

7）行业发展发展潜力
我们通过销售收入增长率和固定资产增长率简单描述本行业的发展潜力，本行业销售收入增长率较高，说明需求仍然在高速增长，另一方面固定资产增长率也很高，说明本行业的产能也在逐渐扩大，投资增长迅速。
　

8）偿债能力
下图用资产负债率揭示了行业的偿债能力，总体而言，本行业资产负债率偏高。